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          八大券商主題策略:情緒底部或已出現 大金融為A股注入“強心劑”?

          2021年04月08日 11:15
          來源: 東方財富研究中心

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          【八大券商主題策略:情緒底部或已出現 大金融為A股注入“強心劑”?】東興證券稱,從兩融這一市場領先指標可以看出,市場正在發生微妙變化,情緒底部或已出現。隨著海外市場趨穩,不確定性下降,疊加一季度國內經濟數據或超預期和流動性邊際改善,近期持續調整估值已近底部的券商板塊有望迎來估值修復。


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            每日主題策略討論,東方財富網匯總八大券商觀點,揭秘行業現狀,觀察行情走勢,提前為您把脈A股。

            東興證券:情緒底部或已出現 券商板塊有望迎來估值修復

            從兩融這一市場領先指標可以看出,市場正在發生微妙變化,情緒底部或已出現。隨著海外市場趨穩,不確定性下降,疊加一季度國內經濟數據或超預期和流動性邊際改善,近期持續調整估值已近底部的券商板塊有望迎來估值修復。短期流動性改善判斷源于兩點,一是十年債到期收益率穩中有降釋放積極信號;二是住房貸款監管趨嚴,權益市場或因房股“蹺蹺板效應”而獲得增量資金注入。此外,券商板塊主要上市公司年報亦符合預期,業務結構優化也將對投資價值形成正反饋,助力估值提升。

            從板塊投資角度看,證券板塊表現很大程度由市場決定,從根本上講是投資者市場預期的映射。板塊當前平均PB2.07x,其中頭部券商平均PB僅1.25x,遠低于歷史估值中樞,經濟數據&流動性改善之下反彈一觸即發。但需要關注的是,近期券商監管趨嚴,集中于投行項目申報、大財富管理業務等方面,或對相關標的業績及估值產生持續性影響。保險板塊受益于疫情緩解后代理人全面復工正常展業,壽險新單將實現高速增長,而當前板塊估值仍未將此利好pricein,四大上市險企股價對應21EVPS僅0.55-0.94倍,極具中長期投資價值。

            保險個股方面,考慮到其他險企未來兩年會計準則變更壓力壓降投資端彈性,我們繼續首推負債、資產兩端彈性大,資產端調整壓力小,科技投入陸續變現的中國平安。證券個股方面,考慮到在業務結構高度相似的證券行業,龍頭護城河有望持續拓寬,將獲得更高的估值溢價,繼續首推兼具beta和業績確定性的行業龍頭中信證券,中信股價在配股方案披露后已深度回調,2020年度信用減值計提也較為充分,業績和估值風險得到有效釋放,當前估值僅1.72xPB,中長期投資價值突顯。【點擊查看研報原文】

            萬聯證券:建議重視當前券商板塊高性價比投資優勢

            對于券商板塊,券商2020年年報數據基本符合預期,從1季度各項業務數據看,上市券商1季度業績大概率維持增長勢頭,我們認為中長期仍應錨定基本面,排除短期情緒面干擾,建議重視當前券商板塊高性價比投資優勢。

            對于保險板塊,上市險企2月人身險業務繼續保持高增長,車險業務在新車銷量大幅提升的帶動下保費收入表現較好,負債端整體向好。利率方面,10年期中債國債到期收益率上周略微向下至 3.2%下方。我們認為,在經濟復蘇的大背景下,險企資負兩端持續修復,改革成效逐步釋放,康養領域建設不斷推進,我們認為險企有望走出持續、穩健、高速發展之路。部分上市險企估值仍偏低,我們維持行業“強于大市” 評級,推薦積極推進壽險改革、布局養老產業和大健康產業鏈的龍頭險企。【點擊查看研報原文】

            信達證券:未來醫療險和長久期養老年金將成重要發展方向

            在13年費改帶來的重疾紅利逐步消失以及人口老齡化加劇的將來,我們認為未來醫療險和長久期養老年金將成為重要發展方向。上市險企2021EPEV位于0.55x-0.93x,我們推薦負債端復蘇較快、大健康大養老產業布局完善的太保。推薦關注:中信證券、招商證券、天風證券、中國太保、新華保險。

            資本市場改革將加速推進,綜合實力強的龍頭券商將充分受益。股市擴容、上市公司質量提升、中長線資金的持續流入帶來的增量資金直接利券商經紀、兩融及衍生品業務發展,2021年行業ROE有望大幅提升,繼續看好券商板塊。當前行業平均估值PB1.78倍,處于歷史1/4分位以下。建議關注:中信證券、招商證券、天風證券第一創業。【點擊查看研報原文】

            興業證券:低估值結合基本面改善 繼續看好保險板塊估值提升

            低估值結合基本面改善,繼續看好保險板塊估值提升。負債端上,前兩月保費數據良好,3月雖數據較弱但不必過度擔憂,我們看好全年儲蓄型產品的銷量,同時經濟逐漸改善后亦有利于保障型產品的銷售;資產端上,十年期國債收益率保持至3.2%上方,且短期內長端利率仍有繼續向上的空間。目前對應2021年0.55-0.96倍PEV,繼續看好估值提升。個股上,我們推薦長期競爭優勢較強且壽險改革成效有望逐漸顯現的中國平安、以及估值相對較低且戰略轉型持續推進的中國太保。【點擊查看研報原文】

            東方證券:投資情緒降至冰點反轉漸進 板塊配置的性價比持續提升

            A股機構化趨勢與券商結算模式下,券商分倉傭金去年大增八成且頭部化效應明顯。去年,A股市場結構性行情持續演繹,公募基金賺錢效應顯現,權益基金規模大增。在此背景下,去年券商的基金分倉傭金收入超過135億元,較2019年增加逾60億元。頭部券商的優勢地位越來越突出,中信證券繼續蟬聯冠軍寶座,與第二名長江證券的差距有所拉開。在A股機構化趨勢與券商結算模式下,賣方研究業務的競爭激烈,呈現頭部化趨勢。

            保險方面,在長端利率階段性高位企穩以及一季度開門紅之后,后續板塊的投資重點將切換至后疫情時代負債端的持續改善,包括壽險價值轉型、代理人團隊提質增效等方面。板塊低估值下,中長期配置價值凸顯,維持行業看好評級。后續建議關注中國平安、中國太保。

            券商板塊,當前投資情緒降至冰點反轉漸進,板塊配置的性價比在持續提升,建議適時把握左側低位布局良機。同時年報季將至關注業績預期差。推薦華泰證券、中信證券、中金公司、招商證券,同時建議關注興業證券、廣發證券。【點擊查看研報原文】

            渤海證券:建議關注優質龍頭券商的投資價值

            券商板塊上漲的驅動因素主要包括資本市場改革、流動性以及A 股市場上漲帶動的β屬性。政策面上,監管層繼續推進資本市場全面改革深化,未來政策利好將延續,拓寬券商業務空間;基本面上,政策紅利下券商業績繼續保持高增長,盈利能力改善支撐估值中樞上移。我們維持對行業的長期看好,龍頭券商憑借雄厚的資本實力和風控能力,在資本市場深化改革“扶優限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關注優質龍頭券商的投資價值,推薦中信證券、華泰證券。【點擊查看研報原文】

            華福證券:后續國內收益率或進一步上行 持續看好保險行業發展

            2月上市險企保費收入表現良好, 雖壽險保費整體增速有所回落,但財險增速回暖明顯, 隨著疫情負面影響的逐步消散和代理人展業的常態化,在前期低基數背景下, 預計險企負債端3月或將進一步改善,而近期十年期國債到期收率企穩回升也為保險板塊估值提供了有力支撐, 考慮當前隨著美國十年期國債收益率的快速上行,中美利差已處近年來較低水平,后續國內收益率或進一步上行,持續看好保險行業發展。【點擊查看研報原文】

            開源證券:低估值疊加1季報盈利增長 券商板塊攻守兼備

            此前,券商板塊先于市場回調,目前估值見底,部分券商動態PE僅10倍,財富管理、衍生品、投行以及基金等資管業務持續向好,有望帶動盈利持續增長,1季報增速或達25%以上,券商板塊攻守兼備,看好財富管理、資產管理優勢較強標的。保險板塊估值位于歷史低點,中國太保中國平安動態PEV分別為0.70/0.97倍,資產負債兩端均現改善,看好龍頭險企估值修復。【點擊查看研報原文】

          (文章來源:東方財富研究中心)

          (責任編輯:DF150)

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